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安信:A股将展开延续数月的行情 先价值白马后创蓝筹

 
沪指(日)

  安信研究 陈果A股策略

    金融界网站12月1日 安信证券陈果团队发布最新的策略研报,他们认为,市场此期调整来自多方面因素,主要矛盾是担心金融监管影响,次要矛盾是盈利兑现,经济下滑预期以及对于茅台等白马股的舆论。A股将在12月企稳反弹,展开延续数月的行情,他们认为结构演绎将分两步走,先价值白马,后创蓝筹:他们认为随着利率预期稳定,市场风格将重拾景气确定的白马,按照估值由低到高从金融白马到消费白马完成估值切换行情,随着风险偏好的修复,最终成长白马与创蓝筹将走强。

    并同时发布12月金股组合,它们分别是:华铭智能(行情300462,诊股)、中兴通讯(行情000063,诊股)、华扬联众(行情603825,诊股)、扬杰科技(行情300373,诊股)、中直股份(行情600038,诊股)、中国人寿(行情601628,诊股)、中国医药(行情600056,诊股)、聚光科技(行情300203,诊股)、洛阳钼业(行情603993,诊股)、潞安环能(行情601699,诊股)、水井坊(行情600779,诊股)、中顺洁柔(行情002511,诊股)、正泰电器(行情601877,诊股)、康尼机电(行情603111,诊股)、浙江美大(行情002677,诊股)、温氏股份(行情300498,诊股)、桐昆股份(行情601233,诊股)。

  安信研究 陈果A股策略

    投资要点

  安信研究 · 12月金股组合

   

策略团队|最新策略观点:

  1)现在就是底部区域,12月A股将迎来转机,重拾升势。市场此期调整来自多方面因素,主要矛盾是担心金融监管影响,次要矛盾是盈利兑现,经济下滑预期以及对于茅台等白马股的舆论。PMI超预期是经济预期修复的一个开始,近期的周期行情有很大原因也是来自经济悲观数据的边际修复,更重要的是,我们可以看到相对股市提前反应的债市近期已经结束快速下跌走势开始企稳,这对应着近期监管层也在收集金融机构对于新版政策的反馈意见投资者应预期金融稳定委员会的底线是确保金融市场稳定,因此最终出台政策不会对股市的影响预计是缓和的。债市已经企稳,是股市稳定的领先指标。

  2)A股将在12月企稳反弹,展开延续数月的行情,我们认为结构演绎将分两步走,先价值白马,后创蓝筹:我们认为随着利率预期稳定,市场风格将重拾景气确定的白马,按照估值由低到高从金融白马到消费白马完成估值切换行情,随着风险偏好的修复,最终成长白马与创蓝筹将走强。

  风险提示:1.经济大幅低于预期;2.地缘政治风险;3.海外股市大幅下跌。

    计算机团队|华铭智能:

  1)收购国政通,身份识别认证开启,主业协同效应显著;

  2)AT轨交支付大战硝烟再起,“扫码乘地铁”领域借卡位优势与腾讯展开战略合作,并获信安巨头360入股;

  3)年内将在上海全线贯通扫码乘地铁,有望通过支付收单分成和扫码成功后的广告业务大幅受益。

  风险提示:移动支付政策风险;AFC产业创新不达预期。

    通信团队|中兴通讯:

  1)公司与美国商务部“和解”,消除了制约公司发展的外部不确定因素。

  2)公司将受益于5G大周期。

  3) 5G时期,公司外部发展条件非常有利,公司全球相对份额将从现在8%向上提升:运营商平衡相对垄断厂商份额;爱立信管理不善,大股东或寻求出售;诺西和阿朗合并,1+1<;2。

  4)殷一民回归掌印之下,手机业务将重回发展轨道。

  风险提示:运营商投资落地低于预期。

    传媒团队|华扬联众:

  1)华扬联众近期受次新股整体调整的影响,目前50亿市值对应18年PE约23倍。

  2)近期公司拿下几大客户的新订单,金额总计10亿以上,锁定了18年的收入增长预期(收入增速中一半来自新客户,一半来自原有客户加大互联网营销的投放比例);四季度正值订单签订高峰期,后续新订单等内生增长要素等有望贡献超预期。

  3)互联网营销投放比例增加、品牌化趋势(对品牌广告的投放力度整体性增加)均利好公司作为4A的业务增长,预计毛利率变化幅度有限但三项费用率有望下降(公司前3年的各业务投入力度大,包括海外分公司、技术产品开始贡献收入进而降低费用率),利润弹性有望超收入弹性。

  风险提示:市场竞争加剧、媒体采购价格上涨、应收账款坏账比例增加等风险。

    电子团队|扬杰科技:

  1)功率转换模块是机械化到电子化过程中必须产品,国内市场空间巨大

  2)公司六寸线产线预计年底实现盈亏平衡,持续提升盈利能力

  3) 拟收购成都青洋电子,获得稳定外延片供应

  风险提示:半导体行业发展不及预期,外延并购进度不及预期。

    军工团队|中直股份:

  航空工业旗下唯一的直升机上市平台,公司未来2-3年内最主要逻辑为军用直升机的需求爆发,短期通用直升机新机型有望定型列装。板块明年重点关注空军装备主机厂,公司有望受益于较为明确的订单增量。

  风险提示:政策性风险、新机型定型不确定性。

    金融团队|中国人寿:

  我们认为公司具有较大潜力,一是人均产能提升空间大,二是随着权益投资占比提高,投资收益率也正在持续改善,三是公司流通市值相对较小,四是从估值来看,目前公司PEV1.3倍,低于同业,基本为历史均值水平,参考友邦保险经验,业务结构改善将带来估值的提升。

  风险提示:宏观风险/运营风险/投资风险。

    医药生物团队|中国医药:

  预计全年均保持高速增长,估值仅20倍,PEG显著小于1,集团资产注入预期和外延式并购有望超预期。

  风险提示:外延并购进度不达预期。

    环保团队|聚光科技:

  公司未来业绩增速有望上升至新高度,主要得益于三方面因素:环境监测行业的高景气度、持续开展外延并购和从监测走向生态环境治理的发展战略。

  1)监测行业景气度持续提升,行业龙头强者恒强:中央环保督察的力度不断加码,生态环境治理市场进一步打开。环境保护、监测先行,监测行业的景气度也有望持续提升:非电领域提标改造、新增VOCs监测指标、新增大气和水质监测站点等,都为整个监测行业注入新的动力。公司作为监测行业龙头,顺势而为、精耕环境监测领域,并伴随着仪器行业集中度的提升,环境监测业务有望实现新的突破。

  2)并购扩容,效仿“丹纳赫”扩张之路:公司通过并购手段不断拓展自身的业务边界。在收购对象和模式上,公司与国际仪器行业巨头“丹纳赫”相似,采取现金收购的方式在缝隙市场中寻找市场份额高的公司。公司通过收购吉天和安谱,进入实验室分析市场;收购东深电子切入水利水务领域;收购鑫佰利、三峡环保、华春环保,涉入污水治理领域。

  3)从监测走向治理,积极拓展水环境治理PPP项目:在环保PPP模式快速推进的背景下,公司积极布局“智慧环保”前后端产业链,先后中标黄山、淄博两个水环境治理PPP项目,合同金额共计26.54亿元。为更好地承接水环境治理项目,公司拟成立水生态环境治理公司“聚光环境”,进一步加强了公司在水环境治理领域的竞争力。水环境治理PPP项目订单金额大,公司从环境监测的小市场,走向了生态环境治理的大市场。

  4)定增绑定大股东利益,股权激励提升员工积极性:2017年8月29日,公司非公开发行获批,拟向大股东关联方发行股份募集资金7.34亿用于补充流动资金。定增深度绑定大股东利益。2014年9月和2015年8月,公司分别对核心管理层、业务骨干和子公司管理层及业务骨干进行了股权激励。限制性股票激励政策后,公司业绩显著提升。

  风险提示:监测领域订单释放不及预期,PPP项目落地不及预期,并购整合业务效果不及预期。

    有色团队|洛阳钼业:

  1)中长期看多铜价,短期内铜板块估值抬升;国内外钴价近期连续上涨,价差显著收窄,资源为王的趋势愈加明显。

  2)洛阳钼业拥有矿产铜权益产量20万吨/年,钴权益产量1.2万吨,随着收购并表各项非经常性损益逐步消化,业绩弹性大,考虑到钨钼、磷铌业务均在相对底部位置,估值有吸引力。

  风险提示:全球宏观经济低于预期;新能源车政策及需求低于预期;美联储加息进程超预期。

    煤炭团队|潞安环能:

  1)冶金煤龙头企业,总产能为3890万吨/年,权益产能3607万吨/年,在冶金煤类上市公司中位居第一。

  2)山西国改势头强劲,集团资产注入可期:2017年9月5日,国资委将持有潞安集团100%的股权全部注入山西省国有资本投资运营有限公司。潞安集团资产证券化率仅为28.1%,程度较低,公司作为唯一上市平台,资产注入存在空间。

  3)业绩持续改善,频超市场预期,公司三季度单季归母净利为7.59亿元,同比增1855.92%,环比增19.81%。

  风险提示:煤炭价格大幅下跌。

    食品饮料团队|水井坊:

  1)本轮回调明显,再次布局良机已至。

  2)基本面表现优秀,受益次高端整体强势扩容,水井坊增速最领先,且以量增为主。

  3)17年1季度为收入绝对值和增速低点,看好2018年1季度开门红表现。

  风险提示:行业复苏低于预期;次高端酒竞争加剧;市场开拓不达预期。

    轻工团队| 中顺洁柔:

  1)优质品牌消费品企业,经营改善+渠道扩张,预计未来收入端20%-30%增长,有望逐渐成营收百亿级别的优质生活用纸龙头。

  2)近期提价,加上费用率下降对冲浆价对成本的影响。目前浆价反弹已接近尾声,明年浆价大概率前高后低逐步回落。

  3)生活用纸景气处于谷底已多年,产能扩张的适度放缓及大众消费品的复苏,加上成本上涨&;环保趋严的行业背景下,小型企业推出压力加大,行业洗牌有望加速,行业竞争有望改善。

  4)股权激励、员工持股绑定管理团队,激励组,公司经营改善持续性强。

  5)我们预计17-18年公司净利润分别为3.5亿元、5亿元,目前公司对应明年的估值22倍。

  风险提示:浆价反弹对成本影响、市场开拓低于预期。

    电新团队|正泰电器:

  1)前三季度净利19.7亿元(YOY+30%)。Q3单季收营收增29%,较前期个位数增长大幅提升。主业低压电器延续从15年负增长底部复苏,今年有望20%增长。低压电器渠道优化在即,有望进一步提升市场份额。

  2)户用光伏浙江龙头(浙江市占率超30%),有望拓展至全国。预计今年4万套,18年带来10%以上业绩弹性。

  3)预计2017-2019年利润28亿、36亿、46亿,增速29%/29%/27%。明年14倍。

  风险提示:经济下行,光伏装机不达预期。

    机械团队|康尼机电:

  1)轨交板块迎来景气拐点:国内规划“十三五”期间新增高铁历程1.1万公里,预示着2018-2020年间,新线投运将达7000多公里,我们估计2017年新线仅1500多公里,随着高铁新线投运及路网加密需求,预计2018年动车组交付量从今年约350列增长10%左右;城规地铁今年预计招标近7000两(增长40%+),明年地铁车辆进入交付高峰;预计2018年高铁五级修达200列,同比增长约100%。随着中国复兴号加速采购,高铁设备行业将迎景气拐点,业绩弹性较大。“十九大”将推进“一带一路”建设写进党章,高铁作为我国出口的明星产品,未来有望加速步入实质性落地阶段。

  2)公司在城轨门系统市占率高达50%以上,而动车组外门系统市占率仅20%左右;未来公司有望复制城轨门系统进口替代的竞争优势,预计未来市占率有望提升至40%-50%。

  3)龙昕科技技术领先,储备有OPPO、VIVO、华为、TCL等优质客户,未来3年承诺净利润分别不低于2.38亿元、3.08亿元、3.88亿元。

  风险提示:铁路固定资产投资下滑,原材料价格上涨,收购资产整合不及预期。

    家电团队|浙江美大:

  1)集成灶行业规模高速增长,龙头受益;

  2)新董事长上任,营销策略升级,广告投入翻番式增长;

  3)深耕销售渠道,预计2017年单店收入YoY+30%。

  风险提示:集成灶行业竞争格局恶化,原材料价格上涨。

    农林牧渔团队|温氏股份:

  1)短期:黄鸡价格持续高位,猪价企稳将迎旺季,四季度业绩有望超预期。7月份以来黄鸡价格从5元/斤上升至今约8元/斤,幅度超过60%,至今维持高位,公司是黄羽肉鸡龙头,黄鸡价格提升大幅改善业绩。猪价近期逐渐企稳,随着春节前需求增长,猪价将迎旺季反弹。

  2)中期:春节前旺季上涨,明年有望迎强反弹。随着旺季逐渐到来,春节前猪价将迎季节性反弹。且本轮周期母猪产能持续低位,明年猪价有望迎来强反弹。

  3)长期:养殖龙头具成长价值,以时间换空间建议逐步配置。预计2018-2020年公司猪出栏量2300、2700、3100万头。3年内猪价大概率反转,假设盈利高点年份单头盈利600元/头,3000万头对应180亿利润,10-15倍PE,1800-2700亿市值,加上8亿只鸡给200亿市值,3年内市值有望到2000-3000亿,3年复合收益率25-40%。

  风险提示:猪价上涨不及预期。

    化工团队|桐昆股份:

  1)今年长丝经历7月和9、10月份两轮旺季行情,目前价差仍维持在高位水平,四季度产销表现复合预期。

  2)公司是长丝龙头,产能460万吨,含50万吨加弹,全年销量约400万吨;未来2年每年计划扩产50吨左右。

  3)Q4原油价格受美国库存数据和OPEC减产数据支撑强劲,原料降价风险较小

  4)12月份子公司嘉兴石化220万吨PTA计划投产,PTA目前行业整体处于盈利状态,公司原料自供降低成本预计18年可增厚利润2-3亿。

  5)参股20%浙江石化股权,浙江石化计划2018年底投产,一期2000万吨炼油预计利润可达100亿以上。投产后公司业绩还有一倍以上的提升。

  风险提示:原料PTA价格大幅下降等。

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